通脹壓力加劇 二季度末加息預(yù)期增強(qiáng)

山賊

    新浪財(cái)經(jīng)訊 5月11日下午消息，4月CPI同比漲2.8%，不僅創(chuàng)出年內(nèi)新高，而且創(chuàng)下2008年11月以來(lái)18個(gè)月的新高，市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)三個(gè)月會(huì)繼續(xù)升高。通脹壓力在加劇，對(duì)此，很多市場(chǎng)人士認(rèn)為二季度末加息的可能性有所增強(qiáng)。
; [+ V7 W* i# @( H6 D7 H　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11日公布4月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比增長(zhǎng)2.8%，工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)同比增長(zhǎng)6.8%，工業(yè)增加值增加 17.8%，四月新增信貸7740億元。
　　食品價(jià)格是推高CPI主角
　　4月份CPI延續(xù)一季度以來(lái)的穩(wěn)步回升趨勢(shì)，同比上漲2.8%，與上月相比，同比增幅擴(kuò)大了0.4個(gè)百分點(diǎn)。
　　其中，食品類(lèi)大幅上升5.9%，拉動(dòng)CPI上漲1.9個(gè)百分點(diǎn)；居住類(lèi)價(jià)格上漲4.5%，拉動(dòng)CPI上漲0.6個(gè)百分點(diǎn)。
　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局總經(jīng)濟(jì)師姚景源表示，推高CPI的主角是食品價(jià)格，尤其是蔬菜的價(jià)格。數(shù)據(jù)顯示，4月份蔬菜價(jià)格平均走高24.9%，蔬菜對(duì)物價(jià)總水平提高的貢獻(xiàn)超過(guò)90%。
　　交通銀行(6.59,-0.14,-2.08%)金融研究中心熊鵬認(rèn)為，“4月CPI增速加快主要是因?yàn)槭称穬r(jià)格普漲和正翹尾因素所致”。包括了開(kāi)春以來(lái)連續(xù)低溫陰雨天氣的“倒春寒”造成蔬菜供求關(guān)系失衡；當(dāng)前能源、運(yùn)費(fèi)、生產(chǎn)資料價(jià)格上漲以及過(guò)多的經(jīng)銷(xiāo)環(huán)節(jié)，必將增加蔬菜產(chǎn)銷(xiāo)成本；大量游資炒作使得大蒜等農(nóng)產(chǎn)品(14.78,-0.88,-5.62%)成為金融工具，從而出現(xiàn)“蒜比豬貴”的離奇現(xiàn)象。
　　另外，全國(guó)生豬及豬肉價(jià)格恢復(fù)上漲，且漲幅有擴(kuò)大趨勢(shì)，也一定程度上影響了CPI的走勢(shì)。   
　　短期通脹壓力繼續(xù)加大
　　盡管3月份CPI走低，但是并沒(méi)有降低市場(chǎng)對(duì)通脹的預(yù)期。當(dāng)前，物價(jià)仍處于上升通道，各種新漲價(jià)因素和正翹尾因素導(dǎo)致短期通脹壓力繼續(xù)增大，中長(zhǎng)期來(lái)看，總體物價(jià)水平仍將持續(xù)回升。
" \- h/ j3 u3 r0 ~0 ]( l3 N# N　　廣發(fā)證券(34.90,-3.08,-8.11%)策略研究小組表示，未來(lái)幾個(gè)月通脹形勢(shì)很可能加速上升。
　　交通銀行熊鵬也表示了贊同，他指出，在多重因素的作用下加大了通脹壓力，CPI在二季末或至全年的高點(diǎn)。海通證券(11.63,-0.42,-3.49%)首席分析師陳露則認(rèn)為這個(gè)峰值可能在三季度出現(xiàn)，或許是4%。
' L/ j, \# a& C" p4 B3 p　　不過(guò)，市場(chǎng)上也出現(xiàn)了不同的聲音，銀河證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾便認(rèn)為，“CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，也就是新增價(jià)格水平的上漲仍然是溫和的”，她認(rèn)為這在政府設(shè)置的3%的可承受水平之內(nèi)。
　　野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春比較擔(dān)憂地指出，數(shù)據(jù)表明此次政策組合不恰當(dāng)(在沒(méi)有收緊公共項(xiàng)目投資的情況下就急劇緊縮信貸)。政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響正開(kāi)始顯現(xiàn)。如果短期貸款(以及對(duì)制造業(yè)部門(mén)的貸款)繼續(xù)被擠出，預(yù)期私人部門(mén)融資成本的提高將加劇明年CPI通脹上揚(yáng)的風(fēng)險(xiǎn)。
　　經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)是共識(shí)
9 S3 `7 _$ w: g& R' n　　早在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之前，機(jī)構(gòu)便普遍預(yù)測(cè)4月經(jīng)濟(jì)將強(qiáng)勁增長(zhǎng)。4月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證了市場(chǎng)的預(yù)測(cè)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于強(qiáng)勁增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)之中。
　　長(zhǎng)江證券(12.55,-0.50,-3.83%)認(rèn)為，首先，地產(chǎn)及出口投資增長(zhǎng)過(guò)快導(dǎo)致上游資源品價(jià)格過(guò)快上漲。4月固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)穩(wěn)定在26.1%，而地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資高達(dá) 36.2%，新開(kāi)工增長(zhǎng)也達(dá)到64.1%，因此房地產(chǎn)投資依然是刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主力。
+ k" F9 Q+ M# c" C! x4 Y; b+ r　　從數(shù)據(jù)上看，PPI大幅超越CPI顯示出，經(jīng)濟(jì)已然走向了過(guò)熱。澳新銀行中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入了過(guò)熱的區(qū)間。
! z; G0 o( D* t; G　　4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)增加值同比上升了17.8%，盡管與上月的18.1%相比有所下滑，但仍然處于相對(duì)較強(qiáng)的區(qū)間內(nèi)；社會(huì)消費(fèi)品零售總額的增速則比上月增加了0.5個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到18.5%，高于市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資總額1至4月同比上升了26.1%，同樣高于市場(chǎng)預(yù)期。
5 w. z5 j/ }) q' g/ X; c6 J　　從這一系列的數(shù)據(jù)觀察，劉利剛認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的向好勢(shì)頭仍然非常明顯。
# L' Y) f1 h: S# J# n　　在經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好的背景下，長(zhǎng)江證券認(rèn)為，5月份CPI上行幾乎成為了必然的趨勢(shì)，而這恰恰是挑戰(zhàn)央行加息的前兆。不過(guò)孫明春指出，鑒于這個(gè)月早前已上調(diào)存款準(zhǔn)備金率50基點(diǎn)，不認(rèn)為央行會(huì)6月份之前加息。
　　5月新增信貸仍將維持高位     
* W( Q: v1 |' s3 r" p  u　　4月人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)21.96%，增幅比上月末提高0.15個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月新增人民幣貸款7740億元，分別較上月和去年同期多增 2633和1822億元。
　　對(duì)于4月份最終的新增信貸規(guī)模，安信證券認(rèn)為結(jié)果顯著超過(guò)了市場(chǎng)的預(yù)期，與3 月份相比，新增票據(jù)融資轉(zhuǎn)正是4 月份新增信貸規(guī)模上升的重要貢獻(xiàn)力量。
　　4月新增信貸之所以被認(rèn)為是超預(yù)期，監(jiān)管層對(duì)于貨幣投放節(jié)奏有著嚴(yán)格的控制成為了一個(gè)重要的原因，據(jù)銀行人士稱(chēng)，投放遵循“3322”的節(jié)奏。
　　不過(guò)，近期央行和政府可能會(huì)重新評(píng)估歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)出口的影響，國(guó)金證券(16.35,-0.62,-3.65%)認(rèn)為，信貸投放可能會(huì)出現(xiàn)微妙變化，貨幣政策正?；墓?jié)奏有所放緩，5月新增信貸依然維持在高位，預(yù)計(jì)已然會(huì)達(dá)到7000—8000億元。
　　而考慮到我國(guó)通脹上行壓力的增加，國(guó)金證券預(yù)計(jì)利率可能在二季度上調(diào)27個(gè)基點(diǎn)。
　　數(shù)據(jù)不是股市下跌罪魁禍?zhǔn)?/strong>
" ~! e8 z8 H$ E  N- V) J4 C2 P　　無(wú)論是從CPI走勢(shì)上觀察，還是從新增信貸數(shù)據(jù)上判斷，盡管對(duì)于加息何時(shí)到來(lái)市場(chǎng)上存在著分歧，但是加息預(yù)期已然形成。從大部分專(zhuān)業(yè)人士的預(yù)測(cè)看，二季度實(shí)現(xiàn)首次加息的聲音似乎顯得更為強(qiáng)烈。
  O1 e% X" q* ]* r- c2 F　　就是在美國(guó)股市10日扭轉(zhuǎn)連跌四日的局面走高，道指創(chuàng)下一年來(lái)的最大單日漲幅時(shí)，滬指全天呈現(xiàn)出了單邊下跌的走勢(shì)，振幅逾百點(diǎn)，盤(pán)中最低至2638點(diǎn)，創(chuàng)近一年的新低。
　　有分析認(rèn)為，4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐后，加息預(yù)期對(duì)市場(chǎng)造成了沉重的打擊。
( Y9 x+ I0 v+ A3 A+ R　　不過(guò)也有認(rèn)為加息預(yù)期并不是股市下跌的罪魁禍?zhǔn)住?/font>
　　海通證券研究所所長(zhǎng)汪異明指出，存款準(zhǔn)備金率已再無(wú)上調(diào)的空間，6月份加息的可能會(huì)比較大。但是他認(rèn)為這不會(huì)利空股市，相反，如果真正加息，對(duì)股市將會(huì)是利好，市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)，地產(chǎn)股和銀行股的機(jī)會(huì)都比較大。
　　英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄也表示，4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不會(huì)對(duì)股市形成強(qiáng)烈的影響，近期大盤(pán)的下跌依舊是針對(duì)市場(chǎng)從1664點(diǎn)到3478點(diǎn)快速上漲的一個(gè)中間調(diào)整。他認(rèn)為，今年股市震蕩調(diào)整的形態(tài)或許還將持續(xù)較長(zhǎng)的時(shí)間。
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　　對(duì)于股票市場(chǎng)而言，一方面實(shí)體經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性繼續(xù)受控，可預(yù)期未來(lái)不會(huì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)的逆轉(zhuǎn)；另一方面，A股ROE上升的趨勢(shì)可能已經(jīng)在一季度走過(guò)拐點(diǎn)，因此安信證券繼續(xù)對(duì)股票市場(chǎng)持有謹(jǐn)慎態(tài)度。(超彥 發(fā)自北京)