通脹壓力加劇 二季度末加息預(yù)期增強

山賊

    新浪財經(jīng)訊 5月11日下午消息，4月CPI同比漲2.8%，不僅創(chuàng)出年內(nèi)新高，而且創(chuàng)下2008年11月以來18個月的新高，市場預(yù)期未來三個月會繼續(xù)升高。通脹壓力在加劇，對此，很多市場人士認為二季度末加息的可能性有所增強。
: H; Y- L( n/ b7 B　　國家統(tǒng)計局11日公布4月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，居民消費價格(CPI)同比增長2.8%，工業(yè)品出廠價格(PPI)同比增長6.8%，工業(yè)增加值增加 17.8%，四月新增信貸7740億元。
　　食品價格是推高CPI主角
　　4月份CPI延續(xù)一季度以來的穩(wěn)步回升趨勢，同比上漲2.8%，與上月相比，同比增幅擴大了0.4個百分點。
5 H& [& N8 o( C6 @, T% z* [3 G2 [　　其中，食品類大幅上升5.9%，拉動CPI上漲1.9個百分點；居住類價格上漲4.5%，拉動CPI上漲0.6個百分點。
8 m9 O7 h0 t. V2 Q　　國家統(tǒng)計局總經(jīng)濟師姚景源表示，推高CPI的主角是食品價格，尤其是蔬菜的價格。數(shù)據(jù)顯示，4月份蔬菜價格平均走高24.9%，蔬菜對物價總水平提高的貢獻超過90%。
　　交通銀行(6.59,-0.14,-2.08%)金融研究中心熊鵬認為，“4月CPI增速加快主要是因為食品價格普漲和正翹尾因素所致”。包括了開春以來連續(xù)低溫陰雨天氣的“倒春寒”造成蔬菜供求關(guān)系失衡；當(dāng)前能源、運費、生產(chǎn)資料價格上漲以及過多的經(jīng)銷環(huán)節(jié)，必將增加蔬菜產(chǎn)銷成本；大量游資炒作使得大蒜等農(nóng)產(chǎn)品(14.78,-0.88,-5.62%)成為金融工具，從而出現(xiàn)“蒜比豬貴”的離奇現(xiàn)象。
　　另外，全國生豬及豬肉價格恢復(fù)上漲，且漲幅有擴大趨勢，也一定程度上影響了CPI的走勢。   
. Y. J4 Z/ o5 m# E' C% H　　短期通脹壓力繼續(xù)加大
( A2 Y& O# e' W* ?; X　　盡管3月份CPI走低，但是并沒有降低市場對通脹的預(yù)期。當(dāng)前，物價仍處于上升通道，各種新漲價因素和正翹尾因素導(dǎo)致短期通脹壓力繼續(xù)增大，中長期來看，總體物價水平仍將持續(xù)回升。
　　廣發(fā)證券(34.90,-3.08,-8.11%)策略研究小組表示，未來幾個月通脹形勢很可能加速上升。
4 ~5 G' O7 m) r+ n7 J& n" P- a　　交通銀行熊鵬也表示了贊同，他指出，在多重因素的作用下加大了通脹壓力，CPI在二季末或至全年的高點。海通證券(11.63,-0.42,-3.49%)首席分析師陳露則認為這個峰值可能在三季度出現(xiàn)，或許是4%。
　　不過，市場上也出現(xiàn)了不同的聲音，銀河證券經(jīng)濟學(xué)家左小蕾便認為，“CPI環(huán)比增長0.2%，也就是新增價格水平的上漲仍然是溫和的”，她認為這在政府設(shè)置的3%的可承受水平之內(nèi)。
　　野村證券中國首席經(jīng)濟學(xué)家孫明春比較擔(dān)憂地指出，數(shù)據(jù)表明此次政策組合不恰當(dāng)(在沒有收緊公共項目投資的情況下就急劇緊縮信貸)。政策對經(jīng)濟的負面影響正開始顯現(xiàn)。如果短期貸款(以及對制造業(yè)部門的貸款)繼續(xù)被擠出，預(yù)期私人部門融資成本的提高將加劇明年CPI通脹上揚的風(fēng)險。
　　經(jīng)濟強勁增長是共識
; k; X; q3 B# k5 Y　　早在經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之前，機構(gòu)便普遍預(yù)測4月經(jīng)濟將強勁增長。4月份的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證了市場的預(yù)測，我國經(jīng)濟處于強勁增長的態(tài)勢之中。
　　長江證券(12.55,-0.50,-3.83%)認為，首先，地產(chǎn)及出口投資增長過快導(dǎo)致上游資源品價格過快上漲。4月固定資產(chǎn)投資增長穩(wěn)定在26.1%，而地產(chǎn)開發(fā)投資高達 36.2%，新開工增長也達到64.1%，因此房地產(chǎn)投資依然是刺激經(jīng)濟增長的主力。
　　從數(shù)據(jù)上看，PPI大幅超越CPI顯示出，經(jīng)濟已然走向了過熱。澳新銀行中國經(jīng)濟研究總監(jiān)劉利剛認為，中國經(jīng)濟已經(jīng)步入了過熱的區(qū)間。
　　4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)增加值同比上升了17.8%，盡管與上月的18.1%相比有所下滑，但仍然處于相對較強的區(qū)間內(nèi)；社會消費品零售總額的增速則比上月增加了0.5個百分點，達到18.5%，高于市場預(yù)期。同時，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資總額1至4月同比上升了26.1%，同樣高于市場預(yù)期。
8 O; D- [2 D4 g% j　　從這一系列的數(shù)據(jù)觀察，劉利剛認為中國經(jīng)濟的向好勢頭仍然非常明顯。
　　在經(jīng)濟繼續(xù)向好的背景下，長江證券認為，5月份CPI上行幾乎成為了必然的趨勢，而這恰恰是挑戰(zhàn)央行加息的前兆。不過孫明春指出，鑒于這個月早前已上調(diào)存款準(zhǔn)備金率50基點，不認為央行會6月份之前加息。
　　5月新增信貸仍將維持高位     
; N/ t2 A+ X: T/ x4 @$ D　　4月人民幣貸款余額同比增長21.96%，增幅比上月末提高0.15個百分點。當(dāng)月新增人民幣貸款7740億元，分別較上月和去年同期多增 2633和1822億元。
6 |# n/ t8 ]0 R* C% C# Q; l6 U　　對于4月份最終的新增信貸規(guī)模，安信證券認為結(jié)果顯著超過了市場的預(yù)期，與3 月份相比，新增票據(jù)融資轉(zhuǎn)正是4 月份新增信貸規(guī)模上升的重要貢獻力量。
　　4月新增信貸之所以被認為是超預(yù)期，監(jiān)管層對于貨幣投放節(jié)奏有著嚴(yán)格的控制成為了一個重要的原因，據(jù)銀行人士稱，投放遵循“3322”的節(jié)奏。
1 U% {9 w. m6 _7 d% ^% a　　不過，近期央行和政府可能會重新評估歐洲債務(wù)危機對中國出口的影響，國金證券(16.35,-0.62,-3.65%)認為，信貸投放可能會出現(xiàn)微妙變化，貨幣政策正?；墓?jié)奏有所放緩，5月新增信貸依然維持在高位，預(yù)計已然會達到7000—8000億元。
  t, D8 _/ d( A　　而考慮到我國通脹上行壓力的增加，國金證券預(yù)計利率可能在二季度上調(diào)27個基點。
" m* V- B  C! a4 o  H: u　　數(shù)據(jù)不是股市下跌罪魁禍?zhǔn)?/strong>
6 ^0 ^9 p0 E  v% ?　　無論是從CPI走勢上觀察，還是從新增信貸數(shù)據(jù)上判斷，盡管對于加息何時到來市場上存在著分歧，但是加息預(yù)期已然形成。從大部分專業(yè)人士的預(yù)測看，二季度實現(xiàn)首次加息的聲音似乎顯得更為強烈。
　　就是在美國股市10日扭轉(zhuǎn)連跌四日的局面走高，道指創(chuàng)下一年來的最大單日漲幅時，滬指全天呈現(xiàn)出了單邊下跌的走勢，振幅逾百點，盤中最低至2638點，創(chuàng)近一年的新低。
　　有分析認為，4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐后，加息預(yù)期對市場造成了沉重的打擊。
  k9 H# ?! u  u" M' {  }) P0 G　　不過也有認為加息預(yù)期并不是股市下跌的罪魁禍?zhǔn)住?/font>
　　海通證券研究所所長汪異明指出，存款準(zhǔn)備金率已再無上調(diào)的空間，6月份加息的可能會比較大。但是他認為這不會利空股市，相反，如果真正加息，對股市將會是利好，市場可能會出現(xiàn)拐點，地產(chǎn)股和銀行股的機會都比較大。
　　英大證券研究所所長李大霄也表示，4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)不會對股市形成強烈的影響，近期大盤的下跌依舊是針對市場從1664點到3478點快速上漲的一個中間調(diào)整。他認為，今年股市震蕩調(diào)整的形態(tài)或許還將持續(xù)較長的時間。

　　對于股票市場而言，一方面實體經(jīng)濟的流動性繼續(xù)受控，可預(yù)期未來不會出現(xiàn)實質(zhì)的逆轉(zhuǎn)；另一方面，A股ROE上升的趨勢可能已經(jīng)在一季度走過拐點，因此安信證券繼續(xù)對股票市場持有謹(jǐn)慎態(tài)度。(超彥 發(fā)自北京)